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　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：这波“AI红利”能吃3年？

　　“国内存储模组龙头”江波龙（301308.SZ）6连阳，再创股价历史新高！4月14日，江波龙股价一度高达393.86元/股，成交额高达91.35亿元，总市值连续突破1500亿元、1600亿元关口。

　　从2025年4月9日最低的67.26元/股，到393.86元/股，江波龙1年内累计涨幅高达586%，市值从约306亿元膨胀至超1600亿元。几乎同步发生的，是存储板块的集体躁动——4月14日盘中，存储芯片指数大涨，除了江波龙，佰维存储、德明利盘中股价也均创历史新高。

　　不过就在江波龙连续6个交易日持续上涨后，4月15日，江波龙股价下跌，收盘价371.51元/股，总市值回落至1557亿元。

　　值得注意的是，在股价爆发的同时，江波龙的高管、股东却在持续减持套现。

　　据媒体统计报道，从2025年9月至12月，江波龙董事李志雄、员工持股平台以及部分高管，合计减持套现超40亿元。而2026年4月至7月，他还计划减持不超过240万股，按当前价格计算，市值近9亿元。

　　一边是股价一年涨超5倍、板块全线沸腾，一边是高管、股东连续减持、高位离场，江波龙的暴涨，究竟是业绩支撑的长期成长，还是周期驱动的短暂泡沫？

　　“超级周期”是历史的重演，还是AI改写宿命？

　　存储行业曾经陷入“周期性”循环：需求爆发→供不应求→价格飙涨→利润暴增→激进扩产→供过于求→价格崩盘→行业洗牌，过去几十年里，这一循环反复上演。

　　因此，江波龙、佰维存储等存储行业的上市公司也被投资人称为“周期股”。

　　2025年启动的这一轮行情，被市场称为“存储超级周期”。从数据看，涨幅堪称历史级：DDR516GB现货均价从4.6美元涨至28美元，涨幅超500%；DDR4从3.2美元飙至62美元以上，累计涨幅达1800%；64GB服务器内存模组半年内从255美元涨至700美元，涨幅近175%。

　　供给端更是紧张到极致：SK海力士2026年HBM产能已全部售罄；三星2026年一季度将NAND闪存报价上调100%；头部原厂将高端DRAM产能占比从2024年不到50%，提升至2026年85%以上，持续挤压消费级产能，行业库存跌至4周的历史低位。

　　更罕见的是，行业规则正在被改写。闪迪在2026年初CES上推出具备法律效力的长期供货协议（LTA），客户需支付预付款，毁约不退，这在存储行业数十年历史中从未出现。三星相关负责人表示，当前DRAM现货价格已超过2016—2018年云计算周期高点，2026年产能售罄，2027年大概率同样紧张。

　　面对空前景气，市场出现巨大分歧：这究竟是又一次“上涨—崩盘”的循环，还是AI时代彻底告别传统周期，步入新增长范式？

　　从历史规律看，周期轮回的核心逻辑未变：存储芯片属于高度标准化产品，行业产能决策滞后于需求变化，扩产周期长达2—3年，价格暴涨必然引发产能扩张，最终走向供过于求。过去四轮大周期，无一例外遵循这一轨迹，每一轮都有厂商出局、行业深度洗牌。

　　但支持“新周期”的观点认为，AI带来的是结构性需求革命，而非短期脉冲。

　　江波龙副总裁闫书印明确指出，过往存储周期跟随消费电子波动，而这一轮是AI科技革命带来的结构性变化，AI需求呈指数级增长，半年增量即可远超传统消费电子，对产业冲击前所未有。

　　工银瑞信分析称，2026年一季度，AI数据中心需求持续加剧全球存储供需失衡，当前存储板块的上涨并非传统的周期性反弹，而是AI算力需求驱动的产业逻辑转变。随着AI从训练向推理阶段演进，存储芯片已成为AI基础设施的核心组件；同时，客户结构中AI领域的增长，正在改变存储芯片的定价逻辑，存储价格在高位持续的时间可能超出传统周期。在AI数据中心持?/span>