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　　来源：中州私友会

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　　概述

　　作为世界人口最大的国家，印度国内植物油产量增速长期低于需求增速，使其成为全球最大的植物油进口国。

　　根据USDA数据，2024/25年印度植物油总消费量2535万吨，其中进口量1629万吨，进口依赖度高达64%。而近年全球植物油进口量为8000万吨左右，印度进口量占全球20%。可谓，印度需求是全球植物油市场的两大驱动之一。

　　在美以伊冲突持续、霍尔木兹海峡停运的背景下，全球植物油基本面已经通过生物柴油逻辑改善，此时若印度调整进口策略，将进一步放大全球植物油价格的波动。因此，需密切跟踪印度-全球最大植物油买家的行动。

　　本文以基础知识为主，从印度植物油供需格局入手，分析其植物油市场的几个特征，最终指出印度潜在的行动。

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　　印度植物油供需格局

　　依据USDA数据，2024/25年印度植物油产量940余万吨，其中菜油400万吨左右、豆油200万吨左右、棉籽油130万吨左右、花生油130万吨左右、椰子油60万吨左右及棕榈油30万吨。

　　2024/25年印度植物油国内需求量2500余万吨，其中棕榈油880万吨左右、豆油660万吨左右、菜油400万吨左右、葵花籽油300万吨、棉籽油130万吨左右、花生油110万吨及椰子油60万吨左右。

　　供需差距巨大，使得印度成为国际植物油市场主要买家，2024/25印度进口量占全球进口量20%。印度不同植物油的具体供需结构与特征存在显著差异。1）印度棕榈油进口量处于700-1000万吨之间，葵籽油处于200-400万吨之间，两者进口依赖度高达90%，占进口量50%、20%；豆油进口量处于300-500万吨之间，进口度依赖达66%，占进口量30%。2）棕榈油、豆油与葵籽油进口量存在替代关系，进口总量稳定，各类植物油进口量变化取决于国际各类植物油供需与价格。3）菜油自给自足率接近100%，同时花生油仍存在10万吨的出口量。

　　具体而言，依据联合国商品统计数据，2024年印度棕榈油主要进口国包括印尼43%、马来41%及泰国12%；2024年印度豆油主要进口国包括阿根廷67%、巴西19%及俄罗斯7%；2024年印度葵花籽油主要进口包括俄罗斯54%、乌克兰32%及阿根廷10%。

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　　印度植物油市场的几个特征

　　3.1 稳定的需求增长

　　印度植物油市场食用需求增长的核心驱动主要来自两方面：一是人口总量持续扩张，二是人均消费水平逐步提升。

　　根据联合国2024版人口，印度2024年人口约14.5亿，并将持续增长至2060年代，规模约17亿。若采用NITI Aayog的基准口径，印度人均食用油消费约为19.7kg/人/年，对应2021年总需求约2770万吨；在仅考虑人口增长的静态情形下，2030年需求约2980万吨，2047年约3260万吨。若进一步考虑收入增长带来的消费升级，NITI的Scenario I显示，印度人均消费有望向25.3kg/人靠拢，对应2030年需求约3830万吨、2047年约4190万吨。

　　对比中国，USDA口径下中国人均植物油消费近年大致在25.5-28kg/人区间，高于印度当前水平，说明印度人均消费仍有追赶空间。综合来看，若按保守的静态人口情景线性外推，印度食用油需求年均增量约为20-25万吨；若考虑收入增长和消费升级，年均增量则可能提升至100万吨左右。

　　题外话，除了印度以外，非洲同样值得重视。联合国预测，到2050年非洲总人口将接近25亿，占全球人口比重超过四分之一，而且非洲将是未来几十年全球人口增量最主要的来源。显然，非洲未来将成为全球植物油的另一增量市场。

　　3.2 进口量季节性显著

　　印度植物油进口量呈现明显的季节性特征，3月至