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　　快手“抢跑”，可是，形势并不乐观 || 深度

　　作者：海棠葉

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　　一年净赚200多亿的快手，市值却缩水超8成，只剩当年之零头，搞电商、搞AI都被抖音赶超，怎么办？

　　618还有一个月才到，快手先坐不住了。

　　4月22日，快手在杭州举办“赢战2026”618商家大会，提前打响618发令枪。

　　千亿流量、双十一级别的资源倾斜，一向低调的快手，反常地第一个冲了出去。

　　背后是重重焦虑，今年这场618，既是快手电商的保卫战，也是AI逻辑的试金石。

　　电商、AI，快手都出发得更早，却都在起跑后被人反超。电商增速掉到15%，抖音的体量已是快手的近三倍；可灵ARR（年度经常性收入）涨得飞快，字节一个Seedance 2.0就让市值两个月跌回起点。

　　2025年，快手交出了史上最强财报，股价却一天跌了14%，市场不再为抢跑买单了。

　　快手必须回答，这一次，还来得及吗？

　　停止单独披露电商GMV

　　7年时间，电商已经成为快手的第二增长引擎。

　　2019年，快手正式成立电商部门，那年的GMV才596亿元；到了2025年，已飙升至1.6万亿元，增长近27倍，稳居国内前五。

　　营收占比从0涨至15.5%，相比广告、直播，电商业务是快手业务板块中增速最快的一个。

　　可惜快手不快了。

　　2025年，快手电商增速为15%，延续2021年至2024年78%、33%、31%、17%的下行态势。

　　▲快手电商营收概况，图源派代

　　对比隔壁同行，快手电商也走得慢了些。

　　时间上，快手电商更早出发，成为公司一级业务部门的时间比抖音电商早了整整一年多，也更早跑通了直播电商闭环。

　　结果来看，却是抖音将快手甩在了身后。

　　据雷峰网，抖音电商2025年GMV同比增长接近30%，达到4.4万亿元，这一数据，是快手的近3倍。

　　而早在2024年，据多方媒体报道，其GMV已突破3.5万亿，超越京东跻身行业第三。仅5年时间，抖音电商便走完了阿里20年的路，GMV从2020年刚触及5000亿门槛到突破4万亿。

　　对于电商GMV的未来增长，管理层似乎已经失去了高调宣示的底气。

　　“从2026年第一季度起，快手将停止单独披露季度和年度的电商GMV。”业绩电话会上，CEO程一笑说到，理由是跟行业保持一致，阿里不披了，拼多多不披了，快手也跟上。

　　解释越是体面，现实越是直白。一家公司如果增速还是78%，会舍得不再公布这个数字吗？程一笑自己也承认，2026年电商业务将面临压力。

　　压力的源头并不难找，老铁不够用，也不够活跃了。

　　2025年前三季度，快手的平均月活跃用户同比增速分别是2.8%、3.3%、3.4%，到了第四季度直接断崖式跌到0.7%，创下2021年上市以来历史最低值。

　　拉长来看，2021-2025年，快手月活增速从12.68%放缓至2.11%，增速接近停滞。

　　日活用户方面，全年日活4.1亿，看着还在创新高，但速度已经接近静止：第四季度环比流失800万用户。

　　2025年，快手的流量红利摸到了天花板，增长引擎近乎熄火。在此基础上长成的电商板块，同样也结束了狂飙。

　　AI尚未挑起业绩大梁

　　今年618，AI将真正从概念走入电商战场的腹地，快手则用一场发布会亮明了态度，关键词只有一个“AI”。

　　按照官方介绍，快手正试图用技术重塑大促的底层逻辑：磁力金牛升级为全域生意增长杠杆，覆盖精选页、发现页、货架公域及搜索等全场景，同时升级AI选品推荐、素材生产、人群包、一键推广等能力，覆盖广告投放全流程。