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专题：巴菲特2026年股东大会重磅来袭

　　此次伯克希尔·哈撒韦股东大会巴菲特就坐于场下，是其“接班人”阿贝尔的首场公开“压力测试”。

　　北京时间5月2日晚间，全球投资界的年度盛会——伯克希尔·哈撒韦股东大会在美国内布拉斯加州奥马哈市拉开帷幕。这是伯克希尔·哈撒韦由巴菲特掌舵六十年来其首次“退居幕后”举行的股东年会，也是巴菲特“接班人”阿贝尔（Greg Abel）的首场公开“压力测试”。

　　在当地时间2日上午举行的股东大会问答环节，巴菲特亲自现身，与其他董事会成员一同就座于场下，阿贝尔则首次独坐“主桌”，作为首席执行官（CEO）主持整场股东问答。上半场，他与负责保险业务的公司副董事长贾恩（Ajit Jain）共同主持；到了下半场，他与伯灵顿北方圣太菲铁路公司（BNSF）CEO法默（Katie Farmer）以及NetJets公司CEO约翰逊（Adam Johnson）共同主持。这似乎也在尽力弥补“缺少”巴菲特的遗憾。

　　在股东大会现场，多位接受第一财经采访的全球投资人普遍认为，巴菲特的传奇模式难再复制，阿贝尔虽然是公司经营方面的优秀领导人，而且伯克希尔拥有贾恩这一出色核心业务骨干，但伯克希尔仍缺乏投资骨干。此外，未来阿贝尔能否严格遵守价值投资原则、能否创造稳健的长期投资收益，仍将受到全球投资人的严格审视。

　　巴菲特传奇难再复制

　　去年12月31日，巴菲特正式退休，跟随他几十年的投资人套现离场，伯克希尔股价表现不佳，去年跑输标普500指数7%，今年至今不及指数约11个百分点。当然，这也与公司持有历史最高水平现金有关。

　　“我们怀念芒格和巴菲特的幽默互动，毕竟大家不是只为了参加一个股东大会来的，大家是为了聆听更多人生哲理。”一位来自欧洲的投资人参会者对第一财经如此表示。

　　原高盛、贝莱德资深资产配置专家梁馨予在大会期间对第一财经称，且不提各界对阿贝尔投资能力的观望，巴菲特的成功高度依赖特定时代背景，阿贝尔所处的市场环境已发生根本性改变，注定无法复刻其投资神话。

　　她解释称，从时代条件来看，巴菲特初入市场时存在显著信息不对称，财报等关键数据获取难度大，而他凭借超强记忆力与数字敏感度，能快速吃透财报、建立估值优势，这是深度价值投资的核心基础。彼时美国处于长达60年的基建与经济飞速发展期，美股是全球唯一投资主战场，金融、保险、地产、工业等传统行业持续释放价值，为巴菲特的低价买入+长期持有+复利增值策略提供了完美土壤。

　　而当前市场环境已彻底颠覆。原因在于，如今信息高度透明，财报一键可查，分析师专业能力大幅提升，信息差优势消失；同时，全球投资格局多元化，亚洲、欧洲市场崛起，中国制造业与科技实力显著增强，美国不再独霸投资主场；此外，传统价值赛道红利消退，金融、地产、工业的长期盈利空间承压，不再具备当年的确定性。

　　除此以外，虽说伯克希尔是一家保险公司，保险业务经营优异，各界对未来的延续性并不担忧，原因在于贾恩持续负责的保险与再保险业务依旧优秀，能持续产生巨额自由现金流。然而，投资端的担忧始终存在，即如何把贾恩创造的这些现金合理地投资出去，并产生持续的收益，这也至关重要。

　　洛杉矶资管机构TradingView创始人苏纳尔（Ajit Sonal）在现场对第一财经提及，巴菲特时代负责投资的基金经理康姆斯（Todd Combs）表现亮眼，但已经转投摩根大通供职，而另一位投资经理韦斯切勒（Ted Weschler）并未获得更多资金管理权，仅管理6%的资金，尽管他的能力受到认可，但权限受限令人感到担忧。

　　阿贝尔在会议上表示，他将在投资管理上扮演更积极主动的角色，适时对持仓进行加仓或调整。在投资决策