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　　腾讯高管解读2025年Q4财报

　　腾讯控股发布2025年第四季度及全年财报。截至2025年12月31日的12个月内，该公司营业收入7517.7亿人民币，同比增长13.86%；公司权益持有人应占溢利（归母净利润）2248.42亿人民币，同比增长15.85%。

　　详见：腾讯2025年营收达7517.7亿元，同比增长13.86%

　　财报发布后，腾讯董事长兼CEO马化腾、总裁刘炽平、首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Mitchell）及CFO罗硕瀚等公司高管召开了财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

　　瑞银集团分析师Kenneth Fong：我的第一个问题有关公司的AI投入与利润之间的关系。按照管理层前面简报中的发言，公司预计将通过现有业务的盈利增长来覆盖新增的AI业务投资。我能理解管理层认为AI是一项长期投入，需要单独评估。但在今年运营费用持续上升的大背景下，我们应当如何看待公司利润率的变化？换句话说，展望2026年，公司的收入增长与利润增长之间的差距应如何理解？

　　我的第二个问题同样与公司的AI业务有关。在此前，管理层曾提到GPU资源和AI人才仍然面临瓶颈，因此会优先考虑推进公司内部AI应用落地。在当前市场环境发生变化、管理层战略可能有所调整的背景下，公司在资源配置、战略优先级方面将如何权衡？同时，从KPI的角度来看，管理层更关注哪些关键指标？是大语言模型本身的研发进展？还是用户参与度？还是哪些其他指标？

　　詹姆斯·米歇尔：在前面的简报中其实我们已经提到，由于对新一代AI产品投入的加大，公司在2026年的收入增速可能会快于利润增速。如果最终确实出现这种情况，我们对此也是完全接受的。我们始终相信，这些新的AI产品可以为我们提供扩大业务版图的机会，也能为用户创造新的价值。同时，从用户对部分产品的热情反馈来看，我们认为这些产品的定位也与市场相匹配，具备不错的潜力。

　　关于你提到的第二个问题，即我们在AI人才和GPU资源方面面临的瓶颈。人才方面，目前我们已经在积极扩充团队规模，为混元团队引入了来自国内外的高质量人才；未来，我们还会持续推进相关的人才招聘。但从整体来看，我们已经基本建立起一支具备领先水平的AI人才队伍。我们不仅会通过具有竞争力的薪酬吸引人才，也通过打造良好的团队文化、合理的团队内部与腾讯整体体系中的人才定位，以及优秀的团队领导力，来持续吸引顶尖人才的加入。同时，我们也为团队提供充足的算力资源，为其所开发的AI产品提供具有差异化、符合腾讯生态特点的应用场景。因此，相较于此前面临的人才稀缺状况，目前我们的状态已经更加从容。当然，接下来一段时间，我们仍会保持有选择的招聘节奏。

　　在GPU资源方面，我们也在积极增加算力供给。这些新增算力将在今年逐步上线，并在下半年加速释放。算力的来源包括：租赁外部算力资源、采购重新恢复供应的高端进口GPU，以及不断加码的国产GPU的采购。

　　在算力的使用上，目前我们会优先关注混元大模型以及腾讯旗下的新一代AI产品。云端产品本身具有分布式特性，可以从本地设备、多云环境以及腾讯云等多个渠道获取算力，整体上对算力资源需求还是有一定的灵活性。因此，我们会优先将核心算力投入到混元基础大模型以及其他相关的新AI产品上。

　　（持续更新中。。。）