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4月16日晚间，贵州茅台发布2025年年报，报告显示，2025年公司实现营业总收入1720.54亿元，利润总额1147.55亿元，归母净利润823.20亿元。在白酒行业深度调整期，国内外市场都面临较大的困难和挑战下，贵州茅台作为行业龙头企业，这份业绩殊为不易。

业内人士认为，在行业整体承压、消费动能重构的当下，贵州茅台并未谋求急功近利的短期增长，而是实事求是，不“唯指标论”，坚持以“稳”求“效”，致力于自身市场化改革，这是一项系统性、长期性工程，改革红利不会马上释放。长远而言，随着市场化改革持续走深、各项举措稳步落地，改革带来的综合效益与发展红利，将会在未来逐步显现、持续兑现，为企业高质量发展积蓄动能，继续为股东、渠道、消费者创造长期价值。

对股东：以精细化管理打造市值管理标杆

对于投资者而言，评判一家公司的价值，不能只看短期的业绩利润，更要看其回馈股东的意愿与长期盈利能力。长期以来，茅台的市值管理备受瞩目，其目标是成为A股市值管理的标杆企业，而核心抓手在于制度体系的建立与市值管理工具的灵活运用。

当前，茅台正多措并举健全完善市值管理体系，包括发布实施《市值管理办法》《投资者关系管理办法》，持续提升市值管理精细化、规范化水平，这意味着，茅台对股东价值的维护不再是临时性的，而是有章可循、有据可依的常态化工作，通过规范化的投资者关系管理，主动倾听市场声音，及时回应股东关切。

在制度保障的基础上，茅台灵活运用分红、回购、大股东增持等一系列市场工具，打出“组合拳”。

根据本次公告数据，2025年度贵州茅台预计共派发现金红利650.33亿元，占归母净利润79%，已连续两年践行“不低于当年归母净利润75%”的承诺，上市以来累计分红金额预计达到4011.46亿元。除了落地高比例分红，贵州茅台还通过大金额股份回购注销，进一步增厚股东权益。2025年1月至8月，实施上市以来首次注销式回购，回购金额约60亿元；2025年11月，启动第二轮注销式回购，金额上限30亿元。与此同时，控股股东茅台集团同步出手增持，计划增持金额为30亿至33亿元。

“现金分红+股份回购+大股东增持”的组合拳，构成了茅台推进市值管理常态化、打造高水平股东回报新格局的核心路径。易方达蓝筹精选混合型证券投资基金在其年报中指出，其组合中不少公司力度空前的分红和回购注销计划，不论是组合的自由现金流比率，还是股东回报水平，相比目前30年国债收益率水平，都具备显著吸引力。贵州茅台占其基金资产净值比例为9.9%，为其最重要的股票投资之一。

对渠道：线上线下融合维护渠道生态韧性

如果说分红与回购是茅台对资本市场的“正面回应”，那么渠道体系的深度调整，则体现了茅台对渠道层面的战略定力与责任担当。

据年报数据，茅台直销和批发收入各占一半，这体现了茅台正通过科学合理调节不同渠道投放，构建直销与批发协同互补的良好发展格局。

去年以来，面对供需不适配的根本性问题，茅台管理层主动深入市场一线，察实情、找问题、想办法，坚持市场导向，提出构建线上线下融合、传统现代互补的渠道网络，推动线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，最终形成一个线上线下融合、以消费者为中心的良好渠道生态。

在自营体系方面，茅台2025年大力拓展团购客户，自今年以来又通过i茅台动态投放全系列产品，并根据市场真实需求灵活调整自营体系零售价，让消费者能买“真”酒、“公平”买酒。这一举措让茅台的消费边界得以大幅扩展，据i茅台官方数据，春节期间活跃用户已达1500万人次，知名投资人段永平也给予了积极评价，“i茅台彻底解决假酒与渠道痛点”“让真实需求完全显现”。

在经销体系方面，茅台在经?br />