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　　◇ 作者：中央结算公司中债研发中心　李劼　杜通

　　◇ 本文原载《债券》2026年3月刊

　　摘 要

　　我国“十五五”规划将资产证券化（ABS）写入其中，提出要稳步发展ABS。本文梳理了2025年我国ABS市场的监管动态、运行情况，分析了业务发展动向，针对市场发展现状和面临的问题，建议认真落实“十五五”规划要求，围绕金融“五篇大文章”做优增量，积极服务实体经济，精准支持重点领域，充分发挥ABS市场功能。

　　关键词

　　资产证券化　信贷ABS　绿色ABS　金融“五篇大文章”

　　2025年，我国资产证券化（ABS）市场全年发行各类产品（不含不动产投资信托基金）约为2.28万亿元，年末存量规模约为4.01万亿元；不动产投资信托基金（REITs）全年发行473.28亿元，年末市场存量为2151.03亿元1。市场运行平稳，发行规模有所上升，产品继续呈现创新和多元化发展。融资租赁债权ABS发行规模领跑，不良贷款ABS发行增速较快，绿色ABS产品创新不断深化。ABS市场发挥自身优势，对服务实体经济、盘活存量资产、优化资源配置起到了积极作用。

　　监管动态

　　（一）支持金融“五篇大文章”领域信贷ABS业务

　　2025年3月，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，要求到2027年，金融“五篇大文章”发展取得显著成效，重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度持续提升。其中第十一条“充分发挥债券市场融资功能”提出，“支持金融机构开展金融‘五篇大文章’领域信贷ABS业务”。

　　（二）支持发行和投资绿色ABS产品

　　2025年1月，国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）、中国人民银行发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，要求银行机构探索开展能效信贷、绿色信贷ABS和绿色供应链融资等服务方式；保险公司通过投资绿色债券、绿色资产支持证券、保险资产管理产品等形式参与绿色项目投资。2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，要求丰富资本市场绿色金融产品，支持符合条件的企业发行绿色资产支持证券。

　　（三）支持不动产投资信托基金发行

　　中国证监会发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》提出，支持人工智能、数据中心、智慧城市等新型基础设施以及科技创新产业园区等领域项目发行REITs，促进盘活存量资产，支持传统基础设施数字化改造；支持符合条件的健康、养老等银发经济企业股债融资，探索以养老设施等作为基础资产发行资产支持证券和REITs。4月，湖北省国资委、省地方金融管理局印发《推动省属企业国有资产证券化工作方案》，要求推动实物资产运用公募REITs、类REITs、商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）等方式实现证券化。推动债权类资产实现证券化。推动收益权类资产运用ABS、类REITs、私募REITs等方式实现证券化。6月，上交所发布《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务指南第3号——扩募业务办理》，规范REITs扩募流程，明确向原持有人配售、公开扩募和定向扩募的具体操作细节。

　　（四）鼓励开展供应链票据ABS试点

　　2025年4月，中国人民银行、金融监管总局等六部门发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，聚焦应收账款电子凭证等供应链金融业务，规范相关供应链金融业务发展，对商业银行、供应链信息服务机构、供应链核心企业等提出系列规范管理措施。其中提出要引导金融机构在依法合规、风险可控的前提下，有序开展供应链票据ABS试点，拓宽票据融资渠道。

　　（五）推动零售类贷款ABS增