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专题：博鳌亚洲论坛2026年年会

　　3月27日，博鳌亚洲论坛2026年年会于3月24日至27日在海南博鳌举行。在“营造良好市场环境，倡导长期价值投资”论坛上，春华资本集团创始人、董事长兼 CEO胡祖六表示，“我非常认同要培育长期价值投资，这对中国上市公司、对整个中国经济都非常重要。”

　　胡祖六表示，“从供给端来说，要做长期价值投资，意味着必须有值得长期持有、真正具备价值投资机会的标的，这其中取决于很多因素，包括我们上市公司的质量等。中国资本市场经过从无到有、从小到大的发展，已经成长为全球第二大市场，无论是股票市场17万亿美元的市值，还是债券市场将近29万亿美元的规模，都是非常庞大的，且均仅次于美国，位列全球第二。但大家每天看财经新闻，我们关注的都是IPO新股发行，这确实非常重要，但很少有人提及并购。”

　　他进一步谈到，“在我们国家，并购活动相对来说并不活跃。当然，2025年是非常好的一年，无论是新股发行还是并购，都更趋活跃。但即便如此，去年作为多年来的高峰，并购额也只有4000亿，跟美国的几万亿相比，还是小巫见大巫，而且相对于股市市值，并购执行额的比例还不到2%，而通常在成熟活跃的市场，不管经济周期如何波动，这个比例常常能达到4%-5%。所以我们的并购规模还是非常小的。”

　　为什么说并购很重要呢？胡祖六解释称，“因为观察金融史和经济发展史就会发现，一个非常活跃的并购市场，能够推进行业整合。大家知道，我们目前其实面临一个很大的瓶颈，就是全行业的内卷、产能过剩。我们所有的贸易伙伴，都担心中国的产能过剩问题。

　　在这样的背景下，很少有一类公司能持续赚钱，那它们的股票怎么会有长期投资价值呢？之所以不赚钱，就是因为同类公司太多了，这就需要通过并购来解决，并购能够应对内卷和产能过剩，给上市公司带来压力。”

　　胡祖六称，“我们的上市公司，上市过程很难，就像高考一样，一旦考上（上市）就轻松了。上市后日子就好过了，没什么特别大的压力，只要不触犯监管红线、不违法，基本上没什么问题。这背后的原因，一是缺少活跃股东，二是缺少并购带来的压力。如果公司有失去控制权的风险，那管理层就必须谨慎经营，更多地为股东创造价值。”

　　他表示，“如果中国资本市场不仅规模越来越大，并购也越来越活跃，就能真正解决我们宏观经济面临的很多问题，最终给上市公司带来持久、强大的压力，促使它们改善经营业绩、创造股东价值、提高投资回报，这才是长期价值投资的根本源泉。”（闫妍）

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