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　　来源：尺度商业

　　文 | 张佳儒

　　编辑 | 杨万里

　　4月15日，威邦运动科技集团股份公司（以下称“威邦运动”）招股书在证监会官网更新披露，公司再次向沪市主板“户外泳池装备第一股”发起冲刺。

　　早在2023年5月，威邦运动首次递交招股书，历经一轮问询、2024年底更新材料，却在2025年2月主动撤回申请。

　　在威邦运动首次闯关IPO历程中，外界对其“突击分红8亿又大手笔补流”、“大客户依赖”、“实控人占用资金”等问题广泛关注，监管也对此针对性问询。

　　时隔一年多，威邦运动再闯IPO，针对此前的质疑做了一些整改，但外界仍有质疑。比如，换报告期“藏”下滑后业绩能否突破前高？公司仅25名销售人员，如何撑起年入20亿的营收？

　　更关键的是，两次冲刺IPO的报告期不一样，威邦运动分红金额也从8亿降到了5800万，但“前脚分红、后脚补流”的剧情依旧，此次拟募10.85亿元，其中2亿元“补充流动资金”。

　　这一次，威邦运动能敲开A股大门吗？

　　换报告期“藏”下滑

　　25名销售如何撑起20亿营收？

　　威邦运动创立于1995年，长期专注于户外运动用品领域，主要从事地上泳池核心配件、户外露营装备以及充气运动产品核心配件等的研发、设计、生产和销售。

　　2021年，威邦运动在全球支架地上泳池核心配件（不包含泳池衬垫）市场份额占比达到50.20%，是全球市场占比最大的支架地上泳池核心配件生产商。

　　目前，A股尚无以“地上泳池核心配件”或“户外泳池装备”为主营业务的上市公司。凭借在细分领域的龙头地位，威邦运动正再次冲刺“户外泳池装备第一股”。

　　根据监管规定，拟上市公司在IPO审核过程中必须使用“有效期内”的财务数据，因此公司需要根据审核进度更新报告期。最新招股书中，威邦运动调整报告期，客观上“藏”起了此前的业绩下滑。

　　在首次申报的招股书中，威邦运动披露的报告期为2020–2022年。数据显示，公司营收从2020年的16.57亿元飙涨至2021年的31.88亿元，2022年下滑，录得23.00亿元收入，整体呈现“冲高回调”的态势。同期，公司归母净利润也呈现同样的波动走势。

　　2024年12月，威邦运动更新招股书，披露了2021年至2023年的业绩数据，营收一路从31.88亿元降至14.38亿元，归母净利润也是连续下滑。此后不久，该次IPO申请被主动撤回。

　　到了2026年4月15日披露的招股书中，威邦运动的报告期调整为2023–2025年。新周期起点恰是业绩“跳水”之后：2023年营收14.38亿元，随后两年缓慢回升至18.52亿元和20.15亿元。同期，归母净利润从2.33亿元持续增长至3.21亿元。

　　此次更新招股书再冲IPO，威邦运动通过剔除2020–2022年的高基数数据，客观上“藏”掉了此前的下滑，营造出近年来“持续向好”的市场印象。

　　然而，2025年，威邦运动20.15亿元的营收与3.21亿元的归母净利润，仍不及2021年和2022年的水平，其中，2021年营收31.88亿元，归母净利润4.33亿元。

　　未来，威邦运动能否持续增长，突破前高，还有待观察。

　　值得注意的是，支撑威邦运动业绩回暖的，是一个极为精简的销售团队。

　　据招股书披露，截至2025年末，威邦运动销售人员仅25人，占员工总数0.63%。而就在2022年底，这一数字仅为9人。这意味着，不到30人的销售团队，常年支撑着近20亿元的营收。

　　这背后，实则是高度集中的客户结构。威邦运动表示，公司销售收入主要来自于长期合作客户，少量销售人员即可完成销售拓展、流程跟踪及后续维护。

　　招股书显示，2023年至2025年，威邦运动来自百适乐集团的主营业务收入占比?br />